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建筑材料行业周报:中期继续买入核心资产,短期关注地下管廊、海绵城市主题投资

发布时间:2016-07-03    研究机构:兴业证券

投资要点

本周投资策略:

从中线角度出发我们继续推荐核心资产,认为下跌可布局加仓。核心资产一方面是居住消费升级、经营能力得到验证的优秀公司,如友邦吊顶、伟星新材、索菲亚、老板电器等,另一方面是材料创新进口替代或者下游细分领域景气度较高的品种,如长海股份。短期,建议投资者可适当关注地下管廊、海绵城市主题投资机会。受厄尔尼诺事件影响,今年南方降水次数、降水量远超近5年水平,市场关注度急剧升温,且7-8月是主汛期,事件催化或将持续,重点推荐龙泉股份(002671)(管廊、核电双重概念)、伟星新材、永高股份、纳川股份等。

核心公司推荐逻辑:

1、龙泉股份: 1)公司在PCCP、石化/核电管件处于龙头地位,中长期增长空间巨大; 2)估值合理,有提升潜力。PCCP招标快速释放,业绩有望重回历史高位。核电设备开始招标,存在行业性估值提升机会。预计公司2016-2018年EPS分别为0.43、0.51、0.61元/股,上周收盘16XPE=28.7倍; 3)安全边际高,增发收购价15元/股,向高管增发募集配套资金发行价17.19元/股,目前股价12.36元/股。 4)短期受厄尔尼诺事件影响降水次数、降水量远超常年,政府启动积极应对措施,未来或加大相关投资,海绵城市、地下管廊主题有望升温,且7-8月是主汛期,事件催化有望持续。

2、伟星新材: 1)短期工程、零售业务共振向上,业绩弹性较好。前置过滤器“安内特”推向市场,渠道重叠且更具消费属性,品类扩张值得期待; 2)第二次股权激励授予完成,范围扩大到中层,将有效激发员工动力;3)低估值、高分红品种,预计16-18年EPS0.79、0.95、1.13元,上周收盘16XPE=18倍,PEG=0.9,分红率4%。 4)短期受厄尔尼诺事件影响降水次数、降水量远超常年,政府启动积极应对措施,未来或加大相关投资,海绵城市、地下管廊主题有望升温,且7-8月是主汛期,事件催化有望持续。

3、长海股份: 1)年初我们提出产能释放推迟,美国地产,汽车热塑产品等领域超预期,高景气有望延续至2017年中。往后看,美国推迟加息,全球财政协同刺激等手段将延续需求,尤其是在低碳环保领域的需求将体现在玻纤复合材料的需求弹性上,玻纤吨盈利超过08年高点是必然的。而人民币贬值短期会带来玻纤行业出口提升和汇兑收益;2)公司16年依靠传统领域的复苏和新产品放量有望实现30%以上的增长,也在拓展新领域,如光刻胶等。我们预计16-18年EPS(不考虑增发摊薄)分别为1.49、1.79、2.05元。上周收盘16XPE=26.4倍。建议买入。

4、友邦吊顶: 1)经营拐点确立,未来三年持续高增长:经销体系重整扩张、全渠道营销(互联网、精装修)体现效果;客卧系列新品推出,下半年有望起量。增速拐点确立,预计16-18 年EPS2.05、2.97、4.14元,对应35、24、18倍,PEG=0.79; 2)动力拐点确立:员工持股落地,杠杆2:1,大股东提供保底收益。高管、经销商激励或将逐步推出; 3)全屋化、智能化是未来方向,今年以来公司成立了智能家居、石膏板吊顶、集成墙面等合资公司,下半年业务逐步展开。

5、东方雨虹: 1)管理层优秀,PS战略下成长性较突出,4、5月销量增长势头良好;2)第二期股权激励落地,未来三年业绩平均增长率25%,范围扩大至中层,有效积极员工积极性;3)低估值品种,预计16-18年EPS分别为1.12、1.37、1.71元,上周收盘后PE=16.4倍。

6、海螺水泥: 1)市场对周期品风险偏好有所提升,行业自身景气向上;2)核心区域主要在供需环境相对较好,提价相对容易的东部地区,EPS有超预期可能;3)新管理层较积极。预计公司2016-2018年EPS分别为1.55、1.68、1.77元/股。上周收盘16XPE=9.3倍,16XPB=1.1倍。

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