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龙泉股份:PCCP骨干供应商,分享水利盛宴

发布时间:2012-04-18    研究机构:海通证券

龙泉股份(002671)是一家致力于PCCP研发、生产、推广、销售的公司。成立十年来,公司全力开拓PCCP产品市场,已成为国内跨流域引水、城市供水、大型发电厂补给水工程用PCCP的骨干供应商。经营方针为“走出山东、面向需求、异地建厂”。

2011年中央“一号文件”聚焦水利,未来十年年均水利投资额有望达到4000亿元。PCCP迎来黄金发展期,预计平均每年将有225亿市场。全国80%的PCCP市场份额被行业第一集团分担完成,龙泉股份作为最有实力的供应商之一,有望分享水利盛宴。

上市后强化公司在第一集团的地位。募投项目投产后公司PCCP总产能将由230km增至410km,位居行业前列。

管理能力、盈利能力、成长能力优秀,IPO的实施将使公司充分享受水利盛宴。与国内上市公司比较,公司拥有更优秀的管理能力、盈利能力和成长空间。而公司产能利用率在70%-90%,远高于行业均值50%,产能已成为限制公司发展的桎梏,IPO项目的投产,将会大大增加公司产能,多年的瓶颈将得以突破。

募投项目以属地化布局的方式增加产能。新项目分别设在山东、河南和辽宁,利于拓展区域市场和节约运输费用。三地的项目设计产能均为60km,项目总投资额2.63亿元。

盈利预测及投资建议。考虑募投项目在2012年逐步达成的情况下,我们预计公司2012-2014年的收入增长率分别为39.69%、39.47%和39.62%,净利润增长分别为56.09%、41.79%和35.05%。预计公司2012年-2014年摊薄后每股收益为1.20元、1.68元、2.27元。我们参考现已上市的同行业公司估值水平,给予公司2012年18-22倍动态PE,对应的股价为21.60-26.40元。对于21元发行价,建议谨慎申购。

主要不确定因素。项目承接及竞标风险,原材料价格大幅度波动的风险,募集资金项目市场开拓风险。

申请时请注明股票名称