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龙泉股份新股定价报告:快速扩张的PCCP龙头企业

发布时间:2012-04-25    研究机构:东北证券

公司主营业务为预应力钢筒混凝土管(PCCP)、预应力混凝土管(PCP)、钢筋混凝土排水管(RCP)的生产、销售、安装及售后服务。

PCCP管将钢的柔性和混凝土的刚性结合起来并兼具两者有点,抗渗抗压、抗腐蚀强、韧性优良、价格低廉、性能稳定,适用于跨区域水源地之间的大型输水工程,自来水、工业和农业灌溉系统的供配水管网,电厂循环水管道,各种市政压力排污主管道和倒虹吸管。

尽管国内PCCP生产企业达60多家,但全国80%的PCCP管道生产任务都被国内的几家有实力的骨干PCCP企业共同分担完成,公司与新疆国统管道、龙泉管道、山东电力管道、无锡华毅管道、北京韩建河山管道等企业处于第一集团,行业地位突出。

PCCP行业整体将面临广阔发展前景。主要基于如下原因:1、我国水资源缺乏且分布不均,决定了跨区域调配水的长期性;2、我国城市化、工业化快速发展,决定了加速输配水管网建设、城市供水管网改造、城市污水处理管网建设的重要性和必要性;3、我国社会主义新农村建设,促进了节水型输水管材的广泛应用的可行性。而中央一号文件聚焦水利建设,输水管产品的市场需求有望呈现加速增长的趋势。

公司此次募集资金主要用于:1、预应力钢筒混凝土管生产线博山建设项目;2、预应力钢筒混凝土管生产线辽阳扩建项目;3、预应力钢筒混凝土管生产线新郑扩建项目。项目达产后,将新增PCCP管产能180km(折合DN2200mm标准管),较原来230km产能增长78.26%。

我们预计公司2012年、2013年每股收益为1.05元、1.43元,考虑相关公司估值情况,我们认为合理价格区间为15.75-21.00元左右,对应2012年15-20倍PE。

风险提示:募投项目进展低于预期;原材料价格波动较大。

申请时请注明股票名称