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龙泉股份点评报告:中报预增 55%-75%,区位优势凸显,维持“买入”评级!

发布时间:2012-07-12    研究机构:申万宏源

业绩同比增长55%-75%,基本符合我们预期。公司公告2012年上半年实现净利润3800-4400万元,较上年同期增长55%-75%,基本符合我们中报前瞻中预计的4000万元,即同比增长60%,折合EPS0.42元。截至2011年底,公司已签未执行订单为5.91亿,预计上半年收入近3亿元,公司订单执行情况良好。

“十二五”水利投资规划出台,政策支持力度加大,水利投资有望逐步落实。

近期“十二五”水利投资规划正式出台,预计“十二五”水利投资达1.8万亿。

从投资落实看,2011年全国水利建设投资达3452亿元,创历史新高,较2010年增长近73%。另据不完全统计,2011年通过项目建议书和可行性研究报告审批的水利项目投资额为1235亿元,同比增长56%。2012年政策支持力度进一步加强,七部委发文强力金融支持水利建设,发改委继续加快水利项目审批,政策预调微调力度加大,资金落实概率大增。2012上半年受项目规划进度及资金落实的影响,水利投资有所放缓。下半年随着项目审批加速及政策、规划逐步落实,预计大型水利项目招投标有望逐步增加。

区位优势凸显,过往业绩优秀,下半年南水北调配套工程等大型引水项目陆续招标,公司订单有望明显增加。公司的四大生产基地区位优势凸显,覆盖了未来几年的主要大型引水项目,其中包括南水北调中线(河南、河北)、东线(山东、江苏)配套工程,辽宁“东水济西”水资源配置工程,江苏、上海等长三角地区第二水源地建设工程。经粗略估算,未来3年公司所覆盖区域的大型引水工程中,PCCP需求高达200亿,公司过往业绩优秀,核心团队稳定,将有望最大程度的受益行业需求的大幅增加。预计下半年起,南水北调河南、河北段配套工程等项目招投标将明显增加,招标规模将达20亿,公司订单有望迎来大幅增长。

业绩高速增长,维持“买入”评级。公司募投项目达产后,将增加标准PCCP产能180KM,至410KM,增长78%。另外公司仍有超募资金近2亿元,从下半年起,公司订单有望明显增加,为进一步解决产能瓶颈,预计公司将加快利用超募资金来加大产能建设。结合项目招标及公司产能投放进度,预计公司12-14年EPS为1.22/2.12/2.94元,年均复合增速达56.7%,PEG仅为0.35,维持“买入”评级。股价表现催化剂主要包括,南水北调配套工程等大型引水项目逐步招标,公司订单大幅增加,利用超募资金加快产能投放。

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