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龙泉股份2012年中期业绩点评

发布时间:2012-08-29    研究机构:国金证券

业绩简评:龙泉股份(002671)于2012年8月27日公布中期业绩,上半年实现营业收入3.05亿元,同比增长67%;归属于母公司的净利润为4272万元,同比增长71%;以期末股本计算的EPS为0.54元/股。

同时公司预告1~9月份净利润为6317~7896万元,同比增长-20%~0%。

经营分析。

区域优势,上半年增速可观:相对于其他区域,公司所在的主要区域(辽宁、山东、河南、江浙沪)PCCP项目较多,去年在手未完成订单量较大。同时,今年初中标的河南许昌项目(1.02亿)对上半年业绩贡献也较大。上半年东北地区收入6694万元,同比增长33%,华东地区收入1.8亿,同比增长85%,华中地区收入3580万元,同比增长100%。常州、辽宁子公司上半年净利润分别为2500万、1091万,占比分别为58.5%、25.5%。

基数原因和恶劣天气造成3季度单季净利润大幅下降:因为项目集中发货确认收入,去年3季度单季净利润达到5400万元。而今年7月份各地水灾频发,导致工地无法施工,因而单季度净利润预计为2045~3624万元,同比下降62~33%。

政策方向不变,但落实时间存在不确定性:“十二五”期间水利建设作为基建主要方向的大主题不会发生改变,但地方财力的限制导致项目落实时间具有不确定性,项目的盈利水平也或将受到压制。因为上半年辽西北、南水北调等重点项目的延后,我们预计公司目前在手待完成订单有所下滑。

公司属于第一梯队,业绩和资金优势突出。公司是行业龙头公司之一,拥有DN4000的生产许可证和DN2400的丰富供货经验,承接了大伙房应急入连等重大工程。上市之后,公司的品牌和资金优势也得到进一步强化。

投资建议:天气和基数原因或能解释3季度业绩波动的一些缘由,如果放到行业层面,PCCP行业业绩屡次不达预期的深层次原因还是在于在地方财力受到较大限制的情况下,政府项目的落实时点存在不确定性,盈利水平也或将受到压制。出于谨慎考虑,我们下调了盈利预测,预计2012~2014年EPS分别为0.90、1.15、1.44元/股。

基数原因和恶劣天气造成3季度单季净利润大幅下降n因为项目集中发货确认收入,去年3季度单季净利润达到5400万元。今年7月份各地水灾频发,导致工地无法施工,因而单季度净利润预计为2045~3624万元,同比下降62~33%。

政策方向不变,但落实时间存在不确定性n“十二五”期间水利建设作为基建主要方向的大主题不会发生改变,但地方财力的限制导致项目落实时间具有不确定性,政府项目的盈利水平也或将受到压制。因为上半年辽西北、南水北调等重点项目的延后,我们预计公司目前在手待完成订单有所下滑。

公司属于第一梯队,业绩和资金优势突出n公司是行业龙头公司之一,拥有DN4000的生产许可证和DN2400的丰富供货经验,承接了大伙房应急入连等重大工程。上市之后,公司的品牌和资金优势也得到进一步强化。

投资建议:天气和基数原因或能解释3季度业绩波动的一些缘由,如果放到行业层面,PCCP行业业绩屡次不达预期的深层次原因还是在于在地方财力受到较大限制的情况下,政府项目的落实时点存在不确定性,盈利水平也或将受到压制。出于谨慎考虑,我们下调了盈利预测,预计2012~2014年EPS分别为0.90、1.15、1.44元/股。

风险提示:项目延后,原材料大幅上涨。

申请时请注明股票名称