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龙泉股份三季报点评:三季度业绩低点,新中标大项目保证业绩

发布时间:2012-10-25    研究机构:国泰君安证券

龙泉股份(002671)发布三季报,1-9月公司实现营业收入4.81亿元,同增25%;净利润0.68亿元,同降13%;EPS0.82元。三季度单季营收同降13.7%,环降17.3%;净利润0.26亿元,同降52%,环降23.5%。IPO时披露的项目进展顺利,多数快执行完毕,但因项目进度原因第三季度确认收入少。

毛利率保持35%高位,销售费用率环增5个百分点,因三季度公司参与项目竞标较多。同时投标保证金增加导致其他应收款增2.2倍。9月底10月头公司公告了河南新乡、濮阳供水项目及另外某大型供水工程PCCP管道14亿订单。河南两订单四季度开始供货,14亿订单明年开始供货,保证四季度及明后年公司业绩。新启动引水项目已较上半年明显改善,但政府资金面仍然紧张,公司回款恶化,应收账款较年初增长1.98倍。

南水北调中线工程计划“2013年底建成、2014年汛后通水”,今明两年将是河南省南水北调工程建设的高峰期,配套工程居多。目前招标的只有许昌、新乡、平顶山、濮阳段。我们预计未来安阳、鹤壁、焦作、郑州、南阳等地的引水配套工程也将陆续开始,并在这两年内基本完工。公司在河南南水北调已拿3个项目,竞争优势明显,预计未来还将有所收获。

十二五水利建设力度加大,预计资金将逐渐到位,项目启动后将促进公司订单和业绩增长。公司预计今年净利润增速在15%~35%。我们预计公司2012-2013年EPS为0.98和1.36元,目标价27元,谨慎增持。

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