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龙泉股份:在手订单充足,将迎来高增长

发布时间:2012-10-25    研究机构:招商证券

公司公布2012年三季报,前三季度实现归属于上市公司净利润6843万,同比下降13.34%,合每股EPS0.82元。单季度净利润2571万,同比下降52.31%,公司在手订单超20亿,估计后续南水北调等订单还会陆续兑现。

2012年三季度单季度净利润同比下降52.31%,基本符合预期。公司1-3季度实现销售收入4.81亿,同比增长25.33%;净利润6843万,同比下降13.34%。

其中三季度单季度公司实现收入1.72亿,同比下降13.67%;实现净利润2571万,同比下降52.31%。前三季度公司EPS0.82元,三季度EPS为0.27元。

去年同期收入基数较高,以及营业费用较低,是今年业绩下滑的主要原因。

去年三季度公司管材集中结算,当季实现收入1.99亿,是全年收入的峰值。

今年公司收入结算比较均匀,基数的原因导致三季度收入同比下滑。此外,去年三季度公司销售费用为-200万元,今年则高达1600万(运输等增加),这也导致今年三季度业绩大幅下滑。从现金流来看,三季度单季度经营性现金流量为1703万,去年同期-2501万,今年二季度-6850万元。三季度末应收账款3.43亿元,环比大幅上升2.28亿元,预计到四季度有所好转。

在手订单充足,全年业绩增长有保障,明后两年有望迎来高增长。公司今年结转1.69亿元订单,年内新签订单7.25亿(根据公告的主要合同),此外10月份公司新中得某工程和濮阳南水北调共15.27亿标段,估计在手订单达到19.4亿元。9月下旬以来PCCP进入密集招标期,南水北调河南(9月以来的新订单累计有21.2亿元,详细见正文)、天津段配套工程等PCCP项目陆续开标,南水北调河北配套工程PCCP也有望在今年底明年初相继招标。

公司在河南、山东等地的招投标中具有强大的竞争实力,今年全年公司业绩有保障,明后两年则有望迎来爆发式增长。

估值水平较低,维持“审慎推荐-A”的投资评级。我们预测2012-2014年EPS为0.94、1.65、2.37元,对应2013\2014年PE15.3\10.6倍,考虑到未来一年订单的持续增长和业绩的兑现,公司仍具备持续投资机会。给予2013年20倍目标估值,目标价33元。风险提示:招投标竞争加剧,毛利率降低。

申请时请注明股票名称