移动版

龙泉股份:在手订单充裕夯实未来高增长

发布时间:2012-11-05    研究机构:宏源证券

事件:我们10月31日前往龙泉股份(002671),与公司管理层进行了深入的交流。我们认为公司专注PCCP管道,在产销运营方面具有比较优势,中标项目的增加和水利投资的加大为公司提供了良好的发展前景。同时公司产能扩张迅猛,足以满足其所持有的诸多项目对其产品的需求。随着已有项目的执行,公司明年确认的收入将有较大幅度的增长。

点评:持有项目多,带动未来收入增长。南水北调、辽西北等具有良好的盈利性的项目。明年是南水北调工程的重要年头,根据国家规划,南水北调项目的收入近两年内应该能够基本实现。辽西北项目是亚洲最大的项目,公司中标175公里,金额近14亿元,为整个项目最大的标段,给公司带来的营业收入将非常可观。

基地设计合理,产能增长迅速。公司原设计年产能为120公里每年,今年产能300公里;明年400多接近500的产能,对于所有中标项目均能保证生产。且拥有两条国内最先进的生产线,配置的是国内最先进设备,能够对生产需求进行快速反应。

成本控制有力,毛利率高于同行。公司历史毛利率基本能够维持在30%以上,较高的毛利率主要得益于较低的原材料成本,今年原材料钢铁、水泥价格降幅明显进一步保证了高毛利。公司销售费用80%以上是运输费用,而辽西北的项目由于不要求公司运输,故而费用较低,而河南项目要求公司运输,运费会比较高,但总体来运输费并不算大。

持续增长的市场需求带来发展空间。全国每年有望保持3000公里以上的需求量,水利工程起码还有10年的空间。公司属于PCCP管道第一梯队,与另五家企业一共占据了70%以上份额,同时凭借在生产线建设、产品质量、公关能力等方面都优势有望争取到更多的项目。

投资建议:我们预计2012、2013年公司的EPS分别为0.95和1.65元。

对应于目前的股价PE分别为27.97和16.17,给予公司“买入”评级。

申请时请注明股票名称