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龙泉股份:非公开发行瞄准发展机遇,13年业绩订单均望高增长

发布时间:2013-04-02    研究机构:长江证券

业绩小幅增长,应收账款增长较快。12年营收同增13%,净利率同降0.3%至13%,归属净利同增10%,折EPS0.85元。其中:1、毛利率同增2.4%,可能是受益于水泥、钢材价格的下滑,及供货结构的调整;2、费用率同增1%,主因销售运费、中标服务费及借款金额上涨;3、受资金面紧张及行业特性影响,公司应收账款大增138%,占营收比由21%大增至45%,相应12年计提1000万减值损失,大大高于同期132万水平;4、Q4营收同降17%,毛利率环降0.5%,费用率环降3.7%,净利率环降6.5%,同增12.7%至8.5%,受益11Q4低基数,12Q4业绩大增270%。

拟非公开发行A股为辽宁、河北项目募集资金。公司预计发行不超过1668万股,占总股本18%,总募集(包括发行费)不超过5.62亿。目的在于募集资金投入辽宁、河北PCCP生产线建设,其中:辽宁项目年产DN3600PCCP管60KM,投资额3.3亿,以供货辽西北项目并开发东北市场;河北项目年产PCCP管100KM,投资额2亿,主要为提升区域接单能力,抓住河北南水北调机遇。

布局河北、山东,今年订单仍望实现较快增长。目前河北段的邢清干渠、保沧干渠保定段已进行管道招标,金额分别高达近5亿、13亿,邢清干渠预计近日公布管道中标结果,保沧干渠沧州段也望4月初开启管道招标。山东段方面,18个供水单元已于12年底前开建,多数都在进行监理、设计招标,有望不久拉开管道招标帷幕。为抓住机遇,公司拟布局于河北邢台和山东博山,以进一步提升当地接单能力,今年订单仍望爆发。

订单爆发持续,业绩增长驶入快车道。根据在手订单、结转订单及13年新接订单的预测,公司13营收有望翻倍,业绩将迎来高增长。预计13-14年EPS分别为1.64、2.42元,对应PE23、16倍,维持推荐。

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