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龙泉股份:业绩稳定增长,收入确认仍较缓

发布时间:2013-08-14    研究机构:长江证券

事件评论

营收回暖+毛利率提升,业绩同增31%。上半年公司营收同增18%,其中Q1、Q2营收同增7%、23%,营收增速逐季回暖。盈利能力方面:上半年公司毛利率同↑1.7%,可能是受益于钢材价格下滑,供货结构变动,及量增对成本的摊薄。总费用率同降0.6%至14.3%,最终上半年实现净利率15.3%,同↑1.5个百分点,归属净利同增30.5%,折EPS0.59元。

Q2业绩增速回暖至36%,预计Q3回落。分季度看,毛利率环↑0.9%,费用率季节性环↓10.8%,净利率环↑9.8%至18.3%。最终Q2业绩同增36%,较一季度10%的增幅明显回暖。公司预计前三季度业绩同增10%~30%,经测算Q3业绩同比增长-24%~29%,环比回落。

在手订单充足且望持续增长,兑现取决于进度。受益于河南、河北南水北调及辽西北项目,公司在手订单充足。报告期内公司新增3.4亿订单,目前在手订单22亿,其中19亿正在执行。预计13年营收完成10亿,同增63%。河北段已开标18.4亿,预计还有30亿待招标,山东段也望开启招投标帷幕,未来公司订单还望持续爆发。但能否反应在业绩层面上取决于工程进度,从公司对前三季度业绩的预测来看也比较谨慎。

公司计划每10股派发2元现金红利,并以资本公积金进行10转10。预计13-14年EPS分别为1.30、1.65元,对应PE27、21倍,维持推荐。

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