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龙泉股份中报点评:河南订单确认约3成,磨合期后预计确认进度将加快

发布时间:2013-08-14    研究机构:广发证券

事件评论

上半年河南订单确认仅3成,营收增速暂不明显

上半年公司营收同比增长17.71%;增速不明显主要是受河南订单确认缓慢影响。公司上半年累计确认河南南水北调订单达2.37亿元,仅占订单总额的28%。河南确认进度不达预期,主要是因为上半年仍处磨合期、验收程序繁琐、施工进度滞后。预计磨合期结束之后,河南订单的确认进度会环比提升。报告期内公司盈利能力得到改善,上半年毛利率和净利率分别同比增长1.5和2.0个百分点。盈利能力的改善主要与订单的质量有关。

未履行订单超21.6亿,上半年新增约3.4亿订单

公司在手订单约22.1亿元,上半年新增3.4亿元订单。目前公司的在手订单十分充足,未履行订单合计超21.6亿,未来1-2年业绩增长有一定保障。

六大基地初步形成,有望充分受益后续订单增长

公司已形成六大生产基地的格局,包括山东博山、辽宁辽阳、辽宁阜新、常州、河南新郑以及河北邢台等地。由于管材市场存在供应半径,公司六大基地的布局形成为近几年的供货以及下一步的订单争夺打下基础。

维持“谨慎增持”评级

公司半年报受河南南水北调订单确认滞缓影响,营收增幅暂不明显。但目前公司在手订单十分充足,未来1-2年业绩增长有一定保障,同时在建产能充沛,内部保持高效运营,高速成长可期。我们预计公司2013-2015年EPS为1.30、1.62、2.03元,维持“谨慎增持”评级。

风险提示

水利工程项目进度及PCCP应用比例低于预期,公司新增订单低于预期。

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