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龙泉股份:三季度业绩符合预期,Q4将继续回升

发布时间:2013-10-16    研究机构:长江证券

报告要点

事件评论

受益大型工程稳步推进,业绩继续回暖。公司前三季度业绩同增35%,其中:1、受益于南水北调工程和辽西北项目的持续供货,报告期营收同增28%,相比中报18%的增速继续回暖;2、毛利率同↑4.3%至39.35%,达历史最高水平,一方面由于大口径管道业务比重提升,另一方面由于公司前期利用期货锁定低价钢材使得成本得到降低;3、费用率↑1.2%,主因运费增加及新增辽宁、河北分公司。但所得税率因同期基数过低而同↑7%,最终净利率↑0.7%。

全年业绩预计同增35%~55%。公司预计13年全年归属净利同增35%~55%至10770万~12366万,折EPS0.57~0.66元。经测算,13Q3归属净利润同比增长38%~178%,折EPS0.08~0.17元。

各地潜在招投标项目众多,但能否如期兑现还待观察。从各地规划来看,潜在PCCP管道招投标项目众多:新疆、山西、福建、吉林、山东等均有可能在今年底明年初进行招标。此外,云南有酝酿大规划,还有辽宁二期,长三角备用水源地建设。由于大型市政项目受政府资金、规划、管理等多方面影响,存在项目不能如期进行的风险。尽管行业空间很大,但具体项目能否如期进行招投标还待观察。

公司接单能力非常强,在手订单20亿,其中预计明年完成8亿左右,因此明年业绩的增长还需要看新接订单情况。若今年底明年初项目可如期招投标,则来年业绩增速仍有保障。预计13-14年EPS分别为0.63、0.83元,对应PE28、21倍,维持推荐。

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