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龙泉股份2013年预增修正公告点评:订单结算加速致预增区间上修至45%-65%

发布时间:2014-01-22    研究机构:华泰证券

事件:龙泉股份(002671)发布2013年预增修正公告,将年度业绩增速由35%-55%上调至45%-65%,对应净利润1.16-1.32亿元。

点评:

南水北调中线工程订单结算加速是公司业绩上修的主要原因。南水北调中线工程主体工程已经基本完工,预计9月底前完成全线通水验收,汛后正式通水。公司2012-13年共获得近11亿元南水北调中线工程PCCP订单,2013年下半年起南水北调中线工程进入赶工阶段,供货和结算提速,预计河南段和河北段的大部分项目在2013年内完成结算,是公司业绩增长的主要驱动力。

公司中标辛安泉供水改扩建工程,表明山西大水网工程局部建设启动,新年开局良好。公司公告中标山西省辛安泉供水改扩建工程PCCP采购III标,订单金额为4713.9万元,该工程为山西大水网的重点建设项目之一,该项目招标完成表明市场一直期待的山西大水网管材招标已经拉开序幕。

行业层面,十二五水利投资大概率超出预期,大型供水工程的管材需求将保持稳健:

(1)2013年水利建设投资4397亿元,2011-13年总共完成投资约1.2万亿元,较十二五1.8万亿的目标值仍有6000亿元距离。此外,水利部部长陈雷在全国水利厅局长会议上的讲话指出2014年水利建设要稳中求进,保持兴水惠民政策的连续性和稳定性,保持水利投资较多增加,故我们判断2014年水利投资规模仍将保持增长,十二五水利投资大概率超过1.8万亿的计划额度。

(2)此外,水利部要求借助中央财政资金将保持较多增加的机遇,抓好重大供水工程建设,全面实施重大水利项目。预计引汉济渭、引江济淮等大型引调水工程在今年有望开工建设,而南水北调东、中线后续工程论证及西线项目前期工作也将陆续展开,这将对未来几年PCCP的需求形成有效支撑,龙泉将是此类工程的重要受益者。

公司目前在手订单依然充裕,且未来行业需求良好,其长期增长有较好保障。预计公司2013-15年实现EPS0.68/0.86/1.07元,当前股价对应2014年19.6xPE,基本合理,维持“买入”评级。

主要风险:重点工程招投标、结算低于预期。

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