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龙泉股份2013年业绩快报点评:符合预期,高送转短期催化,中长期业绩稳健增长

发布时间:2014-02-28    研究机构:申万宏源

事件:公司公布13年业绩快报,13年全年实现营业收入9.4亿元,同比增长52.7%;归属于上市公司股东的净利润1.2亿元,同比增长53.7%,折合EPS0.56元,基本符合我们前期预期。公司同时公告《关于公司2013年度利润分配预案的提议》,即向全体股东每10股派发现金2元(含税),同时,以资本公积金向全体股东每10股转增10股,转增后公司总股本将增加至4.37亿股。

公司四季度回款速度加快,保障业绩提升。公司业绩保持保增长主要因南水北调中线13年要求全线通水(湖北丹江口-河南河北-北京),四季度部分订单提前供货。特别是河北、河南8段(南阳、鹤壁等供水配套工程)订单执行情况良好,回款速度加快,保障了公司业绩提升。13Q4实现收入3.24亿元,同比大幅增长142.4%;净利润3052万元,同比大幅增长168.9%。我们预计公司在13年新增订单4-5亿左右,主要是河北南水北调配套工程邢清干渠段、保沧干渠(保定段)配套工程共2.45亿订单。

公司在手订单充裕,长期增长可期。公司14年新接山西辛安泉段0.47亿,约占公司2012年度经审计营业收入的7.67%,预计供货时间为14年2-7月,增厚14年EPS0.03元。该工程为山西大水网的重点建设项目之一,该项目招标预示山西大水网管材招标已逐步开展,后续订单可期。在结转订单丰富及今年已增新单的情况下,公司合同订单充足,预计目前公司在手订单约16-17亿。截止2013年10月末,公司募投项目(河南、山东、常州、辽阳)以及定增项目(河北、辽宁)均已投产,目前公司产能共达420余公里,进一步满足区域性需求。

高送转回馈股东凸显公司对于未来发展的强烈信心,维持“买入”评级。公司推出10转10的高送转预案,一方面增强了股票的流动性,另一方面也向市场传递了公司对于未来盈利前景的良好预期和信心。随着政府水利建设力度加强,辽宁、山西、山东等大型引水项目的陆续招标,预计公司新项目会陆续推进,为未来几年的业绩增长提供较大保障。我们维持公司13-15年EPS为0.56/0.82/1.01元,对应14年PE21倍,维持“买入”评级。后续股价表现催化剂主要包括山东、西部地区、山西大水网建设等大型引水项目逐步招标,公司新增订单增加,国家加大水利资金落实力度。

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