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龙泉股份公告点评:三季报符合预期,水利订单确保业绩增长

发布时间:2014-10-22    研究机构:申万宏源

投资要点:

2014年1-3季报实现业绩1.19亿,同比上升28.86%,折合EPS0.27元,符合预期。公司2014年1-3季度实现营业收入7.33亿,同增19.18%;实现归属母公司净利润1.19亿,同增28.86%,折合EPS0.27元,基本符合预期。扣非后业绩同比增长22.21%。其中3季度公司实现营收2.53亿,同增0.65%,增速环比下降45.23%;实现归属母公司净利润0.46亿,同增26.18%,增速环比下降9.61%,折合EPS0.05元。3季度公司主营业务毛利率为43.53%,环比上升11%,同比上升0.8%。我们预计公司14年全年业绩增长在30%-50%之间。

公司费用控制良好,销量长增促业绩提升。公司业绩同比上升26.18%,一方面受益于大型引水项目按照合同规定及时履行,销售量逐步增加;另一方面来源于费用成本控制。本期三费率同比下降5%,其中销售费用率较去年同期大幅下滑44.94%,主要是系销售费用中运费减少所致。此外受益政府补贴增加,公司3季度营业外收入753.8万元,较去年同期增长10.80倍。

主营业务订单充裕,无砟轨道板发展前景广阔。公司今年在手订单约11亿,14年目标新签8亿订单。此外公司一直密切跟踪的山西大水网、新疆供水、辽宁第二水源地建设、江浙沪供水等项目均涉及管道工程投资。除了主营业务PCCP管,公司现已开始拓展无砟轨道板业务。无砟轨道板结构自重轻、平顺性和耐久性能好,已成为高铁建设的主流模式。根据铁道部2008年发布《中长期铁路网调整规划方案》,规划2020年前完成“四纵四横”铁路快速客运通道,全国铁路营业里程12万公里以上,铁路建设高速发展将带动公司无砟轨道板项目发展,未来有望成为新的订单增长点。随着中国高铁走出国门,我国已与英国等20多个国家达成高铁合作意向,公司积极对接国际业务,未来市场拓展可期。

维持“买入”评级。随着政府水利建设投资的加大,公司传统PCCP管业务订单充足,为业绩保驾护航。无砟轨道板业务提供了新的收入增长点。产品技术的先进性、市场的广泛性为该业务提供了广阔的发展空间。我们维持公司14-16年盈利预测0.38/0.50/0.60元,对应14年PE21.3倍,维持“买入”评级。

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