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龙泉股份:收购核电管材龙头公司,未来将受益核电行业启动

发布时间:2015-10-20    研究机构:方正证券

事件:

9月29日发布公告,公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买新峰管业共计100%的股权,交易标的价格为5亿元,其中以发行股份方式支付交易对价的50%,以现金方式支付交易对价的50%。同时,公司拟向董事长等4位高管非公开发行股份募集配套资金不超过3.5亿元,用于支付本次交易的现金对价、中介机构费用和补充 上市公司流动资金。

点评:

收购核电管材龙头公司100%股权,公司未来将受益核电行业启动

收购标的新峰管业目前已成为我国核电和化工领域高端压力管道配件的主要供应商。尤其是在核电领域,新峰管业是国内获得国家核安全局核发的《民用核安全设备制造许可证》的为数不多的核级管件厂商之一。在石油化工领域,新峰管业已成为炼油环节高压临氢设备所需的压力管道配件主要供应商之一。

在过去的几年里我国核电建设处于暂缓状态,但是今年国家核电政策频频发力,“十三五”期间启动内陆核电建设预期逐渐增强,我国核电发展迎来黄金时代,预计未来10年,核电建设的年投资规模将达到850亿元左右,收购标的新峰管业将受益核电项目快速重启。

董事长等高管积极参与本次增发,彰显对公司未来发展的信心

公司高管层以不超过3.5亿元参与本次配套融资,彰显对公司未来发展的信心。公司管理层自去年开始就积极寻找新的业绩增长点。从传统PCCP管业务到无砟轨道板,从污泥业务到核电管材,我们预计公司在未来一段时间还会延续新的业务开拓,业绩将呈现多点开花的局面。

公司积极布局高端制造和环保领域,环保有望成新增长点

公司的PCCP管业务处于行业龙头地位,业务区域以华东地区为主,通过在江苏、山东、河南和辽宁的生产基地,形成了向中西部地区稳步拓展的态势。公司传统PCCP业务稳定增长,未来每年业绩增速保持在30%以上。此次收购完成后,将新增高端压力管道配件制造业务,从产业布局上,公司将进入高端制造领域。

公司以污泥处置切入环保领域。在淄博区域试点项目,采用先进的低温射流干化技术,可将污泥的含水率降到30%以下。以淄博市作为试点城市,进行全国推广。预计到“十二五”末,中国城市每年污泥产生量将达到3300万吨以上,每日约9万吨,理论计算污泥处理市场营运收入将达到82.5亿元,同时未来还会持续增长。

盈利预测与评级 考虑地方政府部分水利工程项目招投标进度放缓、公司执行订单放缓、产品发货延迟等因素,预计公司全年业绩将受到影响。我们下调公司2015-2016年EPS分别至0.3元和0.41元的,同时将公司评级降至“推荐”评级。

风险提示 主业PCCP订单低于预期;环保转型业务低于预期;政府支付能力低于预期。

申请时请注明股票名称