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龙泉股份:以水为本,PCCP、核电管件、铁路轨道、污泥处理多点开花

发布时间:2015-10-20    研究机构:华泰证券

A股PCCP行业的龙头企业,从生产管道到经营管道。公司是国内预应力钢筒混凝土管(PCCP)的龙头企业,市场占有率超过20%。2015年上半年,公司实现营业收入2.33亿元,比上年同期下降51.52%;实现归属于上市公司股东的净利润1910万元,比上年同期下降73.77%。公司收购湖北大华建设工程有限公司100%股权,获得市政施工总包一级资质,进入城市管网EPC领域,同时开展地下管廊建设等业务。公司的资产负债率始终保持在30%左右,融资能力较强。

收购新峰管业,大步进军核电石化管件领域。公司公告拟5亿元收购无锡新峰管业有限公司100%股权,进入核电石化高端金属管件领域。标的公司今年订单情况良好,上半年业绩已经有回升,在手核电订单已超过5亿元,净利润超过2000万元应无疑问。在核电重启,未来5年新增3500万kW核电装机容量,以及石化领域油品提升进度加快、设备改造升级在即的背景下,公司将成为金属管件领域最大的受益方。

积极推进产业链延伸,铁路轨道、污泥处理盈利预期强烈。公司积极推进水处理、水泥产品领域的新盈利增长点布局。新设立的泉润环保正积极实践工业及生活污泥处理市场的开拓,采用博润最先进的污泥处理技术,实现低能耗无添加处理污泥,年处理5万吨示范项目已经投产,未来年产23万吨项目将实现利润每吨20-50元。公司成立控股子公司北京龙泉嘉盈,从事铁路无砟轨道生产,充分利用公司在水泥制品上的已有技术,预计未来三年营收将超过20亿元。

公司估值:公司近两年业务扩展迅速,除传统PCCP业务保持稳健的发展态势外,先后布局铁路轨道、污泥处理、市政EPC、核电管件领域,且所涉领域布局速度很快,均将在2年内贡献收益。我们给出公司2015-2017年预测EPS分别为0.43元、0.77元、0.93元,对应动态PE分别为56、31、26倍,合理价格区间为30.80~34.65元,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动风险,新业务拓展风险,传统业务市场竞争加剧风险

申请时请注明股票名称