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龙泉股份:管道巨额订单保证业绩,一主多翼发展即将起飞

发布时间:2015-12-14    研究机构:华泰证券

事件:公司于12月11日发布公告,成为湖北省鄂北地区水资源配置工程2015年度第三批项目PCCP采购第19标段第一中标候选人,中标内容为3.8m管径PCCP标准管68.43km,供货周期为2016年6月10日至2017年12月31日,中标金额为6.63亿,占14年公司营收的51.24%。

大额订单确保来年业绩,纵向拓展产业链加强竞争力。公司作为PCCP管道龙头企业,主营产品大口径PCCP管道是城市地下管廊、给排水改造的首选产品。2015年下半年水利建设回暖,公司先后中标北京、山西、湖北地区城市供水项目,总金额超过8亿元,已超过2014年获得的订单量,16-17业绩有充分保障。公司收购湖北大华工程,获得市政公用总承包一级资质,进军市政管廊设计总包领域,并已在郑州等地承接专用管廊项目。预计15-18年地下综合管廊投资将超过4000亿元,15-20年新增水利投资超过2.2万亿元,PCCP增量将超过2.6万公里,市场空间超过1200亿元,公司作为行业龙头将会有显著提升。

核电管件并购业务推进迅速,16年承诺业绩4200万元。公司拟以5亿元收购具备核电资质的管件龙头新峰管业,目前已收到证监会第一轮反馈意见。新峰管业主要客户为中广核、中石化等大型央企,十三五期间国内预计将新增3500万kW核电装机量,加上出口核电项目,公司作为手握民用核电设备资质的稀缺标的,成长性极高。公司在手订单充足,16、17年承诺业绩4200万、4950万实现可能性较大。

进军高铁无砟轨道,综合性水泥产业即将成型。公司14年成立北京龙泉嘉盈,利用公司在水泥制品的技术优势,与铁科院技术合作生产高铁专用无砟轨道,并成为北京铁路局独家战略合作伙伴。十三五期间全国规划新增高铁里程6000km,作为率先进入北京铁路局的民营供应商,未来将享受高成长空间,乐观估计公司未来五年的收入规模可超过30亿元。

盈利预测:16年公司核电管件、高铁轨道业务均将贡献利润,预测15-17年EPS分别为0.18、0.74、0.89元,对应动态EPS为100、24、20倍,维持买入评级。

风险提示:城市管廊业务拓展进度不达预期,高铁核电项目建设周期长于预期。

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