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龙泉股份:再签大单验证PCCP复苏,持续推荐龙泉股份

发布时间:2016-03-03    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

公司发布公告,中标辽宁某供水工程PCCP采购合同,合同金额1.89亿元,占15年营业收入的38%,供货期2016年4月20日-2016年10月31号。

事件评论

再签大订单,增加16年PCCP业绩确定性。PCCP行业带有明显的订单驱动属性,14年新签订单大幅下滑导致15年收入下滑。不过,15年以来公司新签订单明显加速,累加本次新签订单,15年以来公司共新签大订单11.29亿元,在手订单较为充裕,且按照供货合同,订单中大多数都将在16年确认营收。进一步考虑到后续可能新的订单释放,我们预计公司16年PCCP将有望迎来较大复苏,至少可恢复至14年水平。

水利基建加速,PCCP景气度有望回升。市场短期对基建预期明显升温,目前行业层面看,至少从水利建设层面可以得到较好的侧面验证:1、从规划角度看,全年投资计划来看,2016年重大水利工程投资在8000亿以上,而14年实际水利工程投资规模仅为4881亿元。2、从落实角度看,目前“中央财政专项资金已提前下达397.12亿元,力争在5月底前下达全年中央水利建设投资计划和资金预算90%以上,较去年再提前1个月”(来源:水利部)。我们觉得PCCP行业基本面的复苏迹象逐渐清晰,公司作为行业龙头将率先收益。

主业之外,看点颇多。15年收购核电、石化高端管件龙头-新峰管业,16年业绩对赌4200万;14年新成立龙泉嘉盈轨道板公司,未来有望随着与地方铁路局合作深化,实现业务突破,贡献业绩;而收购湖北大华也有可能从地下管廊角度催化PCCP需求。

基建预期升温下,PCCP有望成为下一个博弈的焦点,建议关注。预计16/17年EPS0.62元、0.85元,对应PE21倍、16倍,维持“买入”评级。

风险提示:订单确认不及预期,新增业务增长缓慢

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