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龙泉股份:外延并购新峰管业,传统业务逐步复苏

发布时间:2016-03-03    研究机构:方正证券

收购核电管材龙头公司,未来将受益核电+油品升级启动

收购标的新峰管业目前已成为我国核电和化工领域高端压力管道配件的主要供应商。尤其是在核电领域,新峰管业是国内获得国家核安全局核发的《民用核安全设备制造许可证》为数不多的核级管件厂商之一。“十三五”期间启动内陆核电建设预期逐渐增强,我国核电发展迎来黄金时代,预计未来10年,核电建设的年投资规模将达到850亿元左右,收购标的新峰管业将受益核电项目快速重启。

传统业务逐步复苏,有望恢复到14年利润高点

由于14年宏观经济及地方政府审批放缓,新签订单大幅下降,导致15年业绩大幅下滑。但随着水利基建投资回暖及审批加速,15年新签订单接近10亿,有望支撑16年传统PCCP管业务恢复到14年的高点水平。

传统业务延伸新方向:污泥处置+轨道交通+综合管廊

公司以污泥处置切入环保领域。在淄博区域试点项目,采用先进的低温射流干化技术,可将污泥的含水率降到30%以下。以淄博市作为试点城市,进行全国推广。子公司龙泉嘉盈主要生产、销售无砟轨道板、铁路器材。目前国家大力发展城市轨道建设,产品未来市场前景广阔,预期订单将逐步落地。

2015年公司收购湖北大华,其拥有市政工程总包资质,对未来承接各类城市供排水、城市管廊等市政公用工程施工业务奠定良好的基础。盈利预测

预计公司16、17年EPS分别至0.44元和0.68元的,对应PE24倍、17倍。看好公司在传统业务产业链上的不断延伸和探索,新业务多点开花,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:主业PCCP订单低于预期;转型业务低于预期;政府支付能力低于预期

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